另类玄幻 中欧基金周蔚文：践行投研“工业化” 提高主动职权的Alpha胜率

【群众网财经详细报说念】连年来另类玄幻，面对复杂多变的宏不雅环境、剧烈的市集波动和多元化的投资需求，资管行业应何如提高Alpha创造能力？ 近日，以“看见·中欧制造”为主题的中欧基金2025年度政策会上，中欧基金职权投决会主席周蔚文共享了何如通过主动职权投研的“工业化”实施才略，来结束Alpha的褂讪性和胜率提高。

“主动职权投研当作资产处置行业的一个分支，本色上所以赢得股票投资收益为缠绵的上市公司联系信息加工处理行业。”他回来说念，通过深化价值剖判、长入投资理念、专科化单干、中间品尺度化、提高识别率和文化斥地六大行径，力求结束褂讪可捏续的恒久逾额收益。

主动职权濒临四重挑战：“多、少、烈、大”

周蔚文在会上提议，面前主动职权投资正处于复杂的市集竞争环境中，基金司理需要面对“多、少、烈、大”四浩劫题，即公司数目多、单个基金司理投研元气心灵有限、同行竞争浓烈、居品品类多且个别体量大。

具体来看，“多”指的是上市公司数目繁多，A股和港股市集共有6000多家上市公司，基金司理需要在其中作念出取舍，这是一个巨大的挑战。

“少”则体目下基金司理大略真是深入究诘的公司数目有限，在信息处理上濒临一定压力。

“烈”指的是市集竞争浓烈。跟着被迫基金和量化基金的崛起，主动职权基金濒临前所未有的竞争。即便在主动处置规模，基金司理和居品数目的激增也使得市集竞争愈发浓烈。

“大”体目下部分基金处置限度快速增长，创造Alpha的难度也相应提高。

尽管濒临重重挑战，但拉长数据阐扬来看，主动职权基金仍是能创造可不雅的逾额收益。“因为市集主要市值的增长由少数优秀公司孝顺另类玄幻，主动职权仍有较大发展空间。”他合计，因此更需要通过‘工业化’想路，平台化公募基金才能结束既有广度又有深度，有助于提高赢得恒久Alpha的胜率。

“工业化”想路引入：六大行径提高胜率

“主动职权投研当作资产处置行业的一个分支，本色上所以赢得股票投资收益为缠绵的上市公司联系信息加工处理行业。”周蔚文指出，其中波及到繁多限度的“原材料”，包括上市公司公告、调研、行业新闻等；而“中间品”则是究诘员产出的各式截至；“产制品”则是基金司理的居品与居品组合。

这个独特行业的性情之一即是原材料信息量巨大、随时变化、应用率低。据中欧基金统计，公司一年调研路程达90多万公里，众人电话会议近1.2万次，路演接近8000次。（数据开始：中欧基金整理，2024/9/30。）

“这使得基金司理不仅要处理原材料和信息加工，同期要处理中间居品。近似公募居品SKU多，对中间品的需求各样，又加多了工业化分娩难度。”他示意。

为了冒昧这些挑战，周蔚文示意，中欧基金的“工业化”实施遴荐了以下六大行径：

其一是深化对价值的剖判。这主要体目下深化DCF模子，对不同行业恒久利润波动率的剖判，从而识别并幸免估值泡沫，为投资者创造更好的Alpha。

周蔚文以光伏行业为例，“该行业自2018年以来增长阐扬优异，若是站在2021年的视角线性外推，会合计昔日几年行业增速较高，改日一年预期增长率相通乐不雅，且市盈率处于较低水平。可是事实上，该行业本色上是利润率波动较大的等闲制造业，2023年行业利润大幅下滑，2024年出现大面积吃亏。若能在那时当令减少投资，不仅不错散失风险，还能为投资者创造更优质的Alpha呈报。”

其二是长入投资理念。中欧基金的投资理念是基于深度基本面究诘的中恒久价值投资，通过宏不雅、中不雅、微不雅度视角相比考证，尽量跳跃市集瞻念察改日，力求收拢两类契机，一类是中恒久价值低估的契机，另一类是产业趋势契机。

其三是专科化单干。中欧基金在究诘部门设立五个组，每个组和究诘员的袒护行业单干齐是蚁集投资需要，以提高信息处理效力。

其四为中间居品尺度化。中欧基金明确了需要作念的几类居品，并提议了高尺度的条目。

“举例，深度申报除了要相宜‘五身分’模子，还要在此基础上设定更细颗粒度的条目。在行业赛说念分析中，不仅条目全面分析利润成长性，还需对生意形式、利润波动率以及利润齐集度进行深入究诘，以确保对行业和企业有更全面和精确的剖判。”周蔚文补充。

第五是提高可识别率。中欧基金通过简化SKU、要道数据变量和加多信号来提高中间居品的识别率，提高信息处理效力。

“简化SKU，即是究诘员的中间品齐聚焦于两类投资契机——中恒久价值低估的契机、产业趋势的契机，明确是哪一类契机需要围绕要道数据变量伸开，用数据讲话。这不错让团队马上识别并意会中枢信息。”周蔚文阐述注解。

临了是文化斥地。中欧基金通过文化斥地，饱读吹对等和透明的疏通，以提高究诘员的阐扬和中间居品的输出。

“工业化”实施奏效：有用率从40%提高至71%

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昔日一段时分，中欧基金通过一系列实施考证了“工业化”旅途的有用性。

若是按究诘员模拟组合调仓（买入+卖出）和发布深度申报后一个月内，投资买入或卖出金额在5000万以上或净值占比在1%以上的主动居品的个数占比来进行统计，中欧基金究诘员模拟组合颐养的有用率从2022年度的40%提高至71%，究诘申报的应用率和深度显耀提高。这些截至径直体目下投资绩效上，为投资者提供了愈加褂讪的逾额收益。

关于改日发展标的，周蔚文示意，中欧基金将持续鼓吹“工业化”实施，优化信息加工经过，提高投资决策的系统性和精确度。同期，通过工夫技能的引入，如东说念主工智能和大数据分析，中欧基金将在信息处理和投资处置方面结束更高效的协同。

周蔚文在临了示意，中欧基金的“工业化”投资探索，亦然对行业高质地发展和投资者包袱的深入实施。通过不休窜改和迭代，公司勉力于于为投资者提供可捏续的钞票升值决策另类玄幻，同期推动中国本钱市集的恒久健康发展。