阿朱 露出 中国星河: 赐与锦江旅店买入评级

中国星河证券股份有限公司顾熹闽近期对锦江旅店进行询查并发布了询查陈说《Revpar承压阿朱 露出，期待校正着力开释》，本陈说对锦江旅店给出买入评级，面前股价为26.59元。

锦江旅店(600754)

中枢不雅点

事件：2024年前三季度公司齐备收入107.9亿元/同比-2.5%，归母净利11.1亿元/同比+12.1%，扣非净利6.4亿元/同比-20.4%。其中，03公司齐备收入39.0亿元/同比-7.1%，归母净利2.6亿元/同比-43.1%，扣非净利2.5亿元/同比-41.7%。

Q3国内旅店业务承压阿朱 露出，国外边缘改善。受国内宏不雅环境偏弱及行业供给增长影响，3024锦江中国区有限办事型旅店RevPAR同比-8.4%，其中中端/经济型RevPAR同比各-10.8%/-4.7%。从量价拆分看，ADR照旧主要下落压力泉源，其中中端/经济型各-12.6%/-6.3%，Occ则有所改善，中端/经济型同比各1.5pct/+1.1pct。国外旅店Q3盘算有所改善，公司境外有限办事型旅店齐备营收1.6亿欧元/同比+2.3%，但盘算主义同比仍有所下落，其中RevPAR/ADR/Occ各-6.1%/-1.3%/-3.2pct。

开店日标有望逾额完成：前三季度公司累计新开/净开1149/738家旅店，其中3024新开/净开469/24家旅店，举座开店流程已完周全年新开1200家旅店标的的96%。从开店结构看，公司现在已发布*12+3+1”品牌计谋，受益丽枫、希尔顿欢一又等品牌增长，Q3中端旅店占新开店比重为69%，同比+3pct。

净利率受直营店及绝顶常性身分影响。公司03毛利率为43.4%/同比1.1pct，展望受直营店RevPAR同比下落影响。时期用度，Q3公司销售用度率8.3%/同比+2.6pct；措置用度率18.0%/同比+0.3pct；财务用度率4.7%/同比-0.1pct。此外，Q3所得税率43.5%较昨年同时税率24.3%显贵普及，展望主要受国外分成事项影响。举座看，公司Q3归母净利率2.6%/同比-1.9pct

投资提出：濒临外部不笃定性环境，公司面前仍积极鼓舞里面组织变革，聚积引发标的设定情况（2024-2026年扣非净利10.06/12.77/15.48亿元），咱们以为将来提质增效的后劲开释，将为公司齐备事迹增长标的提供伏击救济。展望2024-2026年归母净利润永诀为12.6/12.3/14.9亿元，对应PE永诀为23x/23x/19x，守护“推选”评级。

风险辅导：（1）宏不雅经济抓续下行的风险；（2）加盟拓店发扬低于预期的风险：（3）里面组织变革恶果低于预期的风险

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据诡计，正直证券李珍妮询查员团队对该股询查较为真切，近三年预测准确度均值为79.98%，其预测2024年度包摄净利润为盈利15.02亿，把柄现价换算的预测PE为18.99。

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最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级15家，增抓评级12家；当年90天内机构标的均价为29.79。

以上实验为证券之星据公开信息整理阿朱 露出，由智能算法生成，不组成投资提出。